行业配置：关注景气度发生积极变化的硬科技行业，逐步关注汽车

　　导读

　　风险提示：财报季个股业绩 “暴雷”超预期；资金抱团部分龙头股，若中报略有不及预期，则可能出现抱团结束、引发市场波动；全球经济下行压力超预期，资金避险情绪大幅升温。

　　今年上半年全球十四家央行降息，上周韩国、乌克兰、南非和印尼央行同步降息，美联储偏鸽派，全球货币宽松环境逐渐确认。1984年以来美联储有5轮降息周期，，起始时间分别是1984年9月、1989年5月、1995年7月、2000年5月、2007年9月。从概率上看，美联储降息前7天、降息前三个月、降息后三个月，港股上涨的概率较大；美联储降息后7天、降息后一个月，A股上涨的概率较大。最近的两轮美联储降息周期(2007年9月、2000年5月)，A股市场均出现了风格切换：在美联储首次降息后的2~3个月，小盘开始跑赢大盘，高市盈率开始跑赢低市盈率板块。

　　二季度名义GDP增速和实际GDP增速背离，一定程度体现经济类滞胀风险；但6月工业增加值、消费、房地产数据超预期，通胀环比走弱，经济类滞胀风险有效缓解。我们认为A股市场的核心矛盾，从外部转向内部，短期(7月15日至19日)WTI原油期货结算价跌幅7%，猪油共振风险降低，但农村农业部预计下半年猪肉供需关系进一步趋紧，猪价继续上涨压力较大(来自7月17日新闻发布会)，中长期仍需谨慎关注农产品涨价对通胀预期的影响。7月1日至19日，六大日均耗煤量61.8万吨，与6月(62.6万吨)几乎持平，预计7月工业增加值增速或将回归中性。