上周传媒（申万）上涨3.67%，居市场第6 位，跑赢指数1.28ct，营销、游戏表现持续良好。游戏领域，5 月流水环比增长，Q3 季度多款重磅新游上线，预计带动流水持续创新高，建议持续关注在线经济赛道，中长期维持关注5G 建设与应用主线（超高清视频、云游戏等）；广电全国一网公司挂牌在即，关注主题性投资机会。

    　　投资建议：游戏领域，Q3 季度将迎来产品旺季，预计带动流水提升。建议关注短中期产品储备丰富，中长期云游戏、云VR/AR 等新领域布局领先的公司。



    　　营销领域，对生活圈媒体稀缺性价值长期看好，复工复苏广告需求，环比改善趋势确定性强，建议关注具有核心点位的分众传媒。

　　行业核心观点：
    　　四部委联合启动“剑网2020”专项行动聚焦领域之一为「严厉打击网络游戏私服、外挂等侵权盗版行为」。从今年7 月起，无版号新游戏将无法通过苹果审核上架中国区App Store。3）数据：伽马5 月报告显示，5 月手游市场规模环比增长11.88%至176.82 亿元。



    　　游戏：1）版号：15 日，版署下发月首批版号，此次过审游戏共55 款，包括52 款手游（其中21 款为「移动-休闲益智」），1 款客户端游戏，1 款网页游戏和1 款NS 游戏。2）政策监管：
    　　投资要点：

    　　新媒体视频领域，建议关注一体化优势芒果超媒，内容自制能力强，20 年战略发布会召开，《姐姐》之后仍有多款剧综预定爆款，有望带动会员、广告收入强劲增长；持牌IPTV+OTT 标的新媒股份，，短期业绩增长确定性强，中长期在5G 和超高清视频应用落地中亦将显著受益。
    　　风险因素：监管政策趋严、5G 落地不及预期、国网整合不及预期、商誉减值风险。

    　　电商&直播：1）618 大促表现：天猫6.1-6.18 期间累计下单金额6982 亿元；同期京东数值为2692 亿元（yoy+33.6%）；直播场次同增123%，直播商家同增160%；淘宝直播男性消费者增长2 倍。6 月16 日，快手与京东联手开展购物节，京东提供数据显示单日直播带货14.2 亿元，这是短视频直播平台首次参与年中购物节活动。2）产业动态：字节跳动宣布公司正式成立了专门的电商部门，统一管理旗下所有的电商业务。微信内侧“微信小商店”小程序，开通小店后用户可直接在小程序进行直播和卖货。