第二，如何优选潜在业绩高增长项目？①行业：竞价类中涉及大订单/项目、融资需求与盈利兑现逻辑联系更为紧密的行业业绩助推更明显（如通信/公用/交运等），定价类大股东参与概率更大且多涉及并购，对于科技成长与金融的业绩增厚更为显著（纺服/TMT/非银）。②公司特征：剔除极端值后，大中市值（150 亿以上）业绩增长幅度和持续性均较好；原本盈利能力ROE 和业绩成长相关性较强。③定增目的：公司间置换/借壳上市/配套融资与融资收购等目的带来高增长且多为定价，其次为项目融资（多为竞价），最弱为补流目的。④发行规模：发行数量占比较大、足额募资的业绩增长更高。⑤投资者结构：大股东参与的业绩增速起伏较小且更为持续。⑥产权性质：业绩增长排序依次为外资/民营/央企/地方国企。

    第一，战投规范下短期高折价机会缩水，未来定增投资收益分化且机构投资者更加聚焦竞价项目（6 个月解禁），α权重大大增强，捕捉定增与业绩增长结构规律有助于优化投资收益。

引言：3 月20 日，证监会发布《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》，对战投的认定范围、参与程序及信息披露要求等进行了详细规定，“引战”难度加大，预计未来锁价项目供给可能大幅缩水，市场化竞价发行成为主流，折价率套利空间压缩，同时加剧定增市场分化，精选定增项目需更加重视α选股收益权重、关注业绩增长，贴合价投主流。
    与首篇类似，我们同样梳理历史06 年以来4300 多例定增落地项目，结合定增与业绩增长历史规律性统计和新规调整，，有如下启示：
    核心假设风险：定增监管超预期，经济下行超预期，海外疫情超预期。

    第三，折价率与业绩增长存在一定正相关关系，当前利用折价率规律（尤其竞价）投资仍然有助于提升定增收益率。

    我们拟推出定增研究系列报告，从历史数据规律、增量特征、一二级联动策略、政策演变等维度建立定增另类研究范式，帮助投资者优化定增投资组合。在系列报告首篇《定增投资高收益的奥秘》（3.20）中，我们从历史数据总结定增收益规律，挖掘一级半投资高收益启示。本篇为定增研究范式系列第二篇，旨在挖掘定增与业绩增长的关联性规律，细分行业、公司市值特征、盈利能力、定增目的、发行规模、投资者结构、产权性质、折价率等8 大维度，以回答：什么样的定增项目能带来更高的业绩增长，进而增厚α收益？业绩增长与折价率之间有何关联？