1993年6月23日，这场击鼓传花游戏的结束哨音在北京吹响。当天，时任国务院副总理的朱镕基发表讲话，宣布终止房地产公司上市、全面控制银行资金进入房地产业。

　　改革开放后，第一次的全国区域性房地产泡沫的破灭，早在1995年就发生了。这也是潘石屹说他当年用五斤桔子逃出海南的历史真事。

　　海口市东海岸烂尾楼

　　高23层的建筑成为海口市区新的最大"烂尾楼"工程

　　商品房价格也是直线下滑。众炒家为了尽快回笼现金，大幅降价，甚至不惜亏本销售。到1994年下半年中期，海口市商品房均价已经从泡沫破灭开始的6000元／平方米跌至3000元／平方米以下。其后的1995年、1996年形势更严峻，商品房新建投放市场无人问津，大量工程停滞，沉淀百亿资金。房价屡创新低，不少跌破成本，以最低仅1200元/平方米价格出售，依然有价无市。

　　次日，国务院发布《关于当前经济情况和加强宏观调控意见》，总计16条措施，单职业页游，针对部分地区的房地产业失控局面，强力调控。具体包括严格控制信贷总规模、提高存贷利率和国债利率、限期收回违章拆借资金、削减基建投资、清理所有在建项目等。紧接着银根全面紧缩，各路涌入市场资金被釜底抽薪。一路高歌猛进的海南房地产热也立刻冰封。

　　大量建房，高价爆炒，已经使得房地产业脱离社会实际需求。1992年海口市在建人均住房面积已达49平方米，而同期北京人均住房面积才7.4平方米（潘石屹先生2015年11月10日北大演讲口述）。

　　1993年，大同路，大同里、友谊商业片区、解放西商业片区高空俯拍图。

　　摄于1992年3月， 海口龙昆北路北段，是当时海口最具有“现代城市”气息的地方

　　1996年初海口市土地价格下降到约100万元／亩，距离高峰下跌近90%，基本上回落到1991年价格水平。随之是海口市房价也从1993年下半年开始呈现回落趋势，全年结束，统计商品房竣工面积同比缩减35.2%，商品房销售面积同比缩减35.5%（摘自《海南省1993年年鉴》）。

　　全省“烂尾楼”高达600多栋、1600多万平方米，闲置土地18834公顷，积压资金800亿元。作者本人2002年到三亚，依然可以看见市区有多处商业烂尾项目，沿海公路旁有多个烂尾住宅区、别墅区。正所谓“天涯，海角，烂尾楼”海南三大景。

　　原来泡泡真的是会破的！

　　再看其他地区，到1995年，深圳楼市供应量过大，房价跌幅30%。当年万通四君子的冯仑，事后也感概说，若不是1992年8月底决定抛售项目离开海南，也早就破产了！

　　偏离过大，泡沫终究会破灭！